前周美国联储局议息后大幅提高2021的通胀预期，鹰派言论令股市波动，债市亦交投活跃起来。上周联储局主席鲍威尔及多位联储局官员先后开腔表示，联储局不会因为担心可能出现通胀而先发制人地加息，局方会等待实际通胀或其他数据，并重申在就业市场出现广泛而全面的复苏迹象之前都不会加息。此番淡化通胀的言论令市场再次转向，10年美债收益率下跌。
投资宜静观其变
联储局此举有如弹弓手，意在何为？笔者认为鹰派官员放话，是真的认为收水时机比预期中来的早。但实际上即使美国4、5月CPI显示通胀急升，但债市并未反应，反映市场不认同通胀会持久，数据只属短暂性升幅。另外，债市在议息后大幅趋平，美债5年与30年收益率曲线收窄至2020年以来最小，长端债券看到有卖盘，引发市场震蕩。鲍威尔发现债市对通胀预期与局方有所不同，从最初以官员放出鹰派言论，到后来意会到现时未必是收紧银根的时机，故出来调整市场预期，知道加息步伐将保持缓和。
再多说一下债市。10年美债收益率议息后急速下跌10多个基点，但鲍威尔发言后反弹至1.5%左右水平暂时喘定，预料在8月前将于1.5%至1.6%区间横行。一级投资级别美元债方面持续有新发行，市场反应热烈，显示资金仍然充裕。二级市场债方面，在议息波动后逐渐平静，传统上即将踏入7月淡季，预料交投会比较淡静，除非联储局再有动作。总体气氛比较好，买家明显比较多并主要投资在10年或以内的债。市场目前没有确切方向，投资者不宜急进，应静观其变静待入市。
本周策略
上周美元急促反弹，美汇指数见高位92.40水平后回调，跌至91.50水平后企稳，并在91.50至92.00徘徊。美国上周公布核心个人消费开支物价指数升幅连续3个月加快，5月按年升3.4%，升幅是超过29年最大，但按月升幅收窄至0.5%。美国物价持续高企，但升幅放慢，加上联储局对调整买债规模及加息取态仍意见分歧，美汇指数只是靠稳，暂时未能提供足够动力带动美元进一步向上。市场正观望美国本周五(7月2日) 将公布6月份就业数据表现。五月非农业职位增幅小过预期后，市场预计6月职位会增加70万份，将会是连续第二个月加快增长。
技术上，美汇指数上方阻力位92.50及93.00水平，下方支持位91.50及91.00水平，预计在91.00至93.00水平区间上落。此外，英镑走势亦见反覆，曾一度下挫至1.3784水平。上周英伦银行维持宽鬆取态，会议声明中没有迹象表明提前结束量化宽鬆货币政策，令市场有些失望，加上英国疫情再受变种病毒冲击，令英镑走势带来不确定因素，短线英镑在1.40水平仍呈沽压。不过，随着英国首相约翰逊重申英国经济将于7月19日解封，而本周公布英国6月PMI初值仍然稳健的话，预期英镑兑美元在1.37附近水平有支持，估计在1.37至1.40水平区间上落。
受美元强势反弹影响，离岸人民币走势亦见偏软，美元兑离岸人民币一度重回6.49水平。笔者仍然长线看好人民币，在早前6.35附近水平已「落车」的投资者可候机再吸纳，可密切留意6.50至6.55水平。
（招商永隆银行司库 萧启洪）
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