交行金融研究中心12月10日发布研究报告认为，2021年人民币汇率仍将保持双向波动升值的特徵，而非单边行情，延续2020年稳中略升的趋势，预计人民币汇率维持在6.3至6.7波动区间，汇率升值幅度将小于2020年。
之所以做出上述判断，报告分析，一是当前中国经济回暖只是疫后恢复，并非趋势性上升。二是中美经济复苏分化将呈收敛态势，中美利差可能收窄，人民币升值动力减弱。三是外部发展环境不稳定性不确定性仍然存在。四是人民币持续升值会对出口造成明显压力，汇率政策将有预期引导。
债市方面，利率易上难下，难有趋势性行情
经济复苏叠加政策边际收紧，国债收益率难有明显下行。报告认为，美国经济复苏或将推高美国国债利率，也将继续缩小中国国债收益率的下行空间。物价整体下行，货币政策并不会转向收紧，且考虑到长端利率已经超过疫情前的水平，要继续大幅上行空间也不大。四是债券市场扩容后债券融资成为直接融资主要渠道，从提升直接融资佔比的角度而言，政策层也会持续维稳债券市场，控制利率上升的斜率。整体而言，2021年的债券市场可能是一个区间震荡的格局，难有明显趋势性行情。
股市：短期应放低收益率预期，中长期可布局「十四五」
「2000年之后，中国A股从来没有连续上涨超过两年。过去两年A股都是上涨的，据此判断，2021年的收益率绝对不会象过去两年那幺激动人心。」交行首席经济学家唐建伟判断，经过两年的上涨后，A股整体市盈率虽然谈不上很贵，但已经不便宜，特别是一些热门板块的估值已经处在历史最高水平。不管是趋势性还是结构性牛市，都必须有剩余流动性趋动。而随着疫情消退，前期因为抗疫而推出的宽鬆财政和货币政策已经开始逐步退出。预计2021市场的剩余流动性是偏于减少的，不支持股票市场再出现趋势性行情。中长期而言，因为中国居民资产配置将更倾向股票市场、外资持续流入及资本市场基础制度的完善等，仍可对中国资本市场保持乐观的判断，投资者可提前布局「十四五」双循环新格局下的消费升级（大消费、品牌消费）、投资提质（新能源、核心技术突破、国产替代）、区域经济重构（核心区域、新型城市化）、经济数码化转型（新基建）的投资机会。
楼市：「三道红线」下行业呈现新生态
唐建伟认为，2021年，房地产市场环境将呈现「一变两不变」的特徵：「三道红线」融资监管改变行业生态，「房住不炒」和「因城施策」调控政策基调不变，城镇化维持增长趋势不变。预计2021年，房地产市场成交基本平稳。年初销售复苏行情延续，供给推盘量加大，居民购房需求平稳释放；但下半年受三四线城市拖累，销量存在下行压力。全年销售面积和销售额同比增速可能分别约为2%和5%，并呈现前高后低的态势。房价涨幅有望进一步收窄。房价经过近五年的持续纠偏，已基本回归合理定价水平。在调控政策常态化背景下，房价上涨空间十分有限；加之畅通资金鍊的迫切需求倒逼房企更加重视内源性融资，以价换量是一个稳定可控的选择。预计房价同比增速稳中有降，涨幅收窄至3%左右。
原油：供需格局向好，油价总体将呈上涨趋势
大宗商品方面，报告分析，疫情影响预计转弱，全球原油需求有望回升。从地区看，中国仍将保持相对旺盛的原油需求，发达国家的原油需求恢复情况整体将好于发展中国家。从行业看，交运仓储等行业将成为原油需求反弹的主力。儘管减产规模将缩减、各方博弈可能加剧，但减产协议仍将继续为原油市场提供一定支撑。全球原油库存已较前期高位下降，原油库存压力趋于缓解。综合来看，2021年油价预计震荡上行，布伦特油价中枢或为45-60美元/桶。
黄金：疫情消退导致避险需求下降，金价或将震荡走低
基于2021年全球经济复苏的大背景，前期驱动金价上行的避险情绪和超宽鬆政策预期弱化，报告判断2021年黄金可能会震荡走低。一是随着2021年疫苗的问世和逐步普及，「疫后复苏」令黄金避险需求降温。二是宽鬆政策退出或使通胀预期减轻，黄金保值功能减弱或降低其吸引力。三是美国经济复苏可能推动美国国债收益率走高，美元出现阶段性升值，黄金价格或将因此承压。四是美国总统换届后，拜登奉行多边主义，国际冲突或将暂缓，黄金避险功能发挥受限。（记者 张丽娟）
下一篇：：耶伦上台人民币会承压吗