央票四度登陆香港 调整缩短期限 进一步稳定汇率

昨日人民币对美元汇率中间价报 6.8701，较前一交易日下调 121个基点。资料图为山西太原一银行员工在清点货币。中新社

在经过上周预告，人民币央行票据第四次出海，昨日如约发行。据悉，人民银行在香港成功发行两期300亿元人民币央行票据，其中1个月期央行票据200亿元人民币，6个月期央行票据100亿元人民币，中标利率分别为2.80%和2.82%。
值得一提的是，这是人行首次在香港发行1个月期和6个月期人民币央行票据，而和前3次相比，本次发行规模有所增大，央票期限则有所缩短。分析人士认为，缩短人民币央票发行期限，可在有效调节短期离岸市场人民币流动性的同时，不至于对离岸市场人民币流动性总量造成持久的影响。今日时报记者 黄莺
期限调整规模增加
人行指出，1个月和6个月期香港人民币央行票据的成功发行，既丰富了香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足了市场需求，也有利于形成更加完善的香港人民币债券收益率曲线，有助于推动人民币国际化。
新时代证券首席经济学家潘向东对本报记者分析称，由于央票的期限相对灵活，并且发行程序相对简便，便于人行更加灵活的调控汇率。
值得一提的是，与前三次发行相比，本月人民币将在香港发行的两只人民币央票期限有调整，且发行量增加。前三次发行的人民币央票均为3个月和1年期两种期限，单只发行量均为人民币100亿元。本次发行则包括1个月和6个月期两种期限，央票期限缩短，其中期限最短的1个月期央票计划发行量达200亿元，创了该类央票单只发行量纪录。
对此潘向东则表示，发行量增加可以回收更多的离岸人民币，利用人行票据调控人民币汇率。而央票期限缩短，可以丰富离岸市场人民币债券的期限，有利于构建完善的人民币债券收益率曲线。
改变发行频率以稳汇率
分析认为，从前三次离岸央票发行时点的选择看，都与当时汇率贬值压力加大需要对沖有关。而人行改变之前每个季度发行离岸央票的频率，表明在目前形势下，人行拟通过收紧离岸流动性，进一步释放维稳人民币的信号。
中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示，发行央票，实际上是回收流动性的一种举措，同时兼有以利率引导汇率的双重作用，并维持人民币汇率的稳定。
此前不少人担心随着中美贸易关係的进一步恶化，人民币汇率存在破7的可能，不过从近期发行央票的节奏日益密集来看，人行稳定汇率的意图明显。
潘向东对记者表示，从前几次央票发行来看，央票发行对人民币汇率有提振作用。人行可以通过在香港发行离岸央票，影响人民币供给，从而收紧离岸人民币的流动性，这能够在一定程度上提升做空人民币的成本，同时，人行可借此更加明确地传递政策信号，稳定离岸人民币汇率市场预期，避免人民币汇率单边贬值，减少投资者不必要的市场损失，推动人民币汇率双向波动。
「一石二鸟」抑制人币空头
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩此前表示，人行发行人民币央票的行为有助于有短期稳定人民币汇率、中长期建立完善的离岸人民币市场利率曲线的「一石二鸟」的目的。一旦离岸市场出现较为明显的人民币空头情绪，发行央票可以提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头。
潘向东同样认为，人行可以通过在香港发行离岸央票，影响人民币供给，从而收紧离岸人民币的流动性，这能够在一定程度上提升做空人民币的成本，从而稳定离岸人民币市场的汇率。