金发局吁设债券通 尽纳流通零售债券

【今日时报网讯】记者刘佳玲报道：香港金融发展局发表报告建议，允许内地和香港零售投资者、机构投资者相互直接投资对方的债券市场。金发局内地机遇小组成员暨汇丰亚太区顾问梁兆基表示，「债券通」将有助拓宽跨境零售投资者的投资选择，进一步开放内地的资本市场，又可增加香港债市的流动性。

内地及香港债券市场均分为场内交易市场和场外交易市场，且均以场外交易市场为主。报告表示，「债券通」的场内交易机制，可大致沿用「沪港通」的运作模式。而场外交易可透过中港两地的指定银行实现，方便追查跨境投资资金。

每人只可开一个债券通户口

以南向投资（内地投资者向香港债券市场作投资）为例，内地投资者可在内地指定银行开设唯一的「债券通」户口，该内地银行负责进行资格审查、了解客户等程序，以及监管额度使用量，而香港对口户口银行则会为客户开立现金户口和投资户口，负责进行货币兑换、债券买卖和汇款。梁兆基表示，建议「债券通」开通初期，不允许债权转仓和汇款到「债券通」户口以外的任何户口。

目前，中港两地投资者跨境投资债券市场的工具并不多，例如境外投资者只可通过QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）投资内地银行间债券市场（场外交易市场）。但截至2014年底，在QFII的所有投资组合中，只有10%投资于内地债券市场。另外，证监会认可的37只「内地与香港互认基金」中，只有4只完全投资于内地债券。

南向投资料较吃香

梁兆基表示，建议把香港所有零售债券都纳入「债券通」机制的买卖範围，丰富「债券通」的产品数量，吸引更多投资者，从而增加香港债市的流动性。

另外，梁兆基表示，希望「债券通」北向与南向互通同时实现，但若不能同时互通，北向投资渠道在技术上已具备开通条件，另外，在人民币预期贬值下，内地零售债券的吸引力将较香港债券低，但预计初期不会有大量资金流出。

金发局高级顾问李建英表示，任何货币在任何时间都会有人看好或看淡，不担心短期货币汇率的波动影响整体市场。

内地债券市场知多啲

内地债券市场规模在全球排行第三，仅次于美国和日本。截至2016年7月底，託管总余额为8.7万亿美元。内地债券市场主要分为两个部分，一是银行间债券市场（CIBM），是场外交易市场，交易结算量占整体市场的80%，另外一个是在上交所、深交所交易的场内债券市场。

规模全球第三

目前，银行间债券市场允许大部分境外机构投资者，在无须预先批核和没有预设个别额度的情况下做中长线投资。其主要产品有政策性银行债券、中央银行票据、中期票据、国债、企业债券、金融债券、地方政府债券、集体票据、国际开发机构债券、次级债券、混合资本债券、资产抵押证券以及超短期商业票据。

而场内债券市场以零售为主，主要产品有国债、企业债券、可转换债券和认股权债券。其中企业债券可再划分为「大公募债券」及「小公募债券」。「大公募债券」须遵守较严格的上市要求，包括：过去三年没有任何违约及拖欠、获AAA级信贷评级、以及过去三个财政年度维持每年平均可支配利润不少于全年债券利息支出的1.5倍。

须留意投资风险

若内地进一步开放债券市场，甚至推行中港两地「债券通」，投资者须做好功课，留意相关产品风险，类似银行间债券市场的次级债券、场内债券市场的「小公募债券」都是风险较高的产品类别，购买之前须要衡量自身风险承担能力。今日时报记者刘佳玲