徐永：中美央行“鹰派”确认全球宽松周期

　　美联储10年来首次降息，全球宽松周期启动在美国加入后基本得到确认，但美联储的表态并不悲观，反而显露鹰派预期，背后原因可能在于当前美国经济数据除了投资明显减弱外，个人消费相对强劲。2008年金融危机之后，美国居民部门债务杠杆已大为减轻，当前个人消费支出保持韧性，通胀水平温和，美国经济有下行压力，但短期快速衰退的风险较小。美国利率期货市场年内较强的继续降息预期，除了经济因素外，可能也隐含了投机性的政治因素，特别是对特朗普政府干预美联储货币政策的预期。

　　在美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家。但近期在美国加征3000亿美元从中国进口商品10%关税后，中美贸易摩擦再次升级，全球贸易形势不确定性加大，人民币贬值压力短期增加，人民币兑美元在岸汇率最终破七，这是人民币汇率市场化程度提高的表现，在此之前，人民币兑美元汇率自2016年底以来，已两度逼近7的位置，人民币汇率顺势贬值不是汇率操纵。

　　中国央行在美联储降息后并没有跟随降息，人民银行还严厉辟谣了相关的降息传闻。中国政府及央行的定力在于，当前虽然经济下行压力加大，但货币政策2018年以来已连续多次降准，中国经济下半年预期逐步企稳，2020年GDP完成十三五规划目标也基本问题不大，中国政府在做好六稳工作的同时，仍有一定空间继续推进供给侧结构性改革，落实房地产长效管理机制，防范化解系统性金融风险。

　　全球制造业景气持续下行，外贸增速放缓，经济面临较大的下行风险，相比而言，中美央行当前对货币政策大幅宽松均显露鹰派特征，定力的背后是中美两个大国基本面情况仍相对乐观，不过今年以来包括金砖五国(BRICS)、迷雾四国(MIST)国家在内的20多个国家相继降息，全球新一轮宽松周期已经启动，预期中美央行下半年仍有货币政策宽松的空间，但特朗普政府日益升级的单边主义和贸易保护主义，可能引发中美在金融领域的博弈有所增强。