【财经观察】全面注册制 A股或缓行

文/今日时报评论员 王长久

中证监主席易会满日前在公开讲话中强调坚持稳中求进，坚持系统观念，扎实做好科创板、创业板注册制试点评估，完善注册制全流程、全链条的监管监督机制，为全市场注册制改革积极创造条件。观察人士据此分析，主板注册制改革或会缓行，至少会迟于市场预期，因为注册制改革虽然进行了两年，但确实还存在一些问题需要进一步完善。

试点效果未如理想

内地在科创板、创业板试点注册制改革已经两年，在业绩亏损、红筹架构、VIE结构、差异化表决权等之前传统的A股IPO障碍，都已经得到了突破，已经不再成为障碍，许多方面都有明显的进步。但是，仍然还存在一些问题需要进一步改革。

近期IPO高比例撤回、「堰塞湖」反弹的现象引发市场关注，有关注册制改革的质疑声渐起。市场对注册制改革也不满意，已经有「注册制还是注水制」的说法，强烈呼吁要把好IPO入口关；发行人和中介机构同样对注册制改革不满意，认为注册制与核准制并没有本质差别，甚至还不如核准制程序方便，一些原本犹豫的优质公司决定还是选择境外上市。

观察人士分析，这或说明内地主板注册制改革的条件还不充分，仍然有许多的工作要做，主板注册制改革还有一段路要走，至少今年上半年推出可能性不大，年内能否展开也仍需观察。

留住优质上市资源

易会满最新重磅发声，注册制绝不意味着放鬆审核要求。而中证监已经付诸行动，近期科创板、创业板注册制IPO审核收紧就是一个信号。

市场分析，注册制IPO审核从严回应了市场关注。此外，内地还应该在主板注册制改革之前，在如何留住优质上市资源在境内上市、强化市场约束、依法治市、界定市场与监管的边界等方面完善改革，以尽可能多地减少主板注册制改革缓行的遗憾。