【财经快评】LPR六连稳 币策坚持稳健基调

作者：王长久

10月20日，央行发布10月贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平。此前LPR已连续五个月持稳。这是货币政策坚持稳健基调的表现。

继续防範大水漫灌

市场对本月LPR报价保持不变已有较强预期，9月20日以来，挂鈎1年期LPR的利率互换（IRS）未现下行，而是在高于现值5个基点上下微幅波动；10月15日央行公布的1年期MLF招标利率保持不变，表明本月LPR报价的参考基础未发生变化。可以看到，自去年9月以来，1年期LPR报价与MLF招标利率一直保持同步调整。

5月以来，LPR报价已连续六个月保持不动，根本原因在于这段时间国内疫情得到有效控制，宏观经济「V型反转」，以降息降準为代表的总量宽鬆不再加码，货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。为打击金融空转套利，防範大水漫灌，这段时间以DR007为代表的短期市场利率和以同业存单发行利率为代表的中期市场资金利率中枢持续上行，「紧货币」过程不可避免地导致银行平均边际资金成本相应走高，对报价行压缩LPR报价加点形成一定製约。

短期内仍难降息降準

今年前四个月央行因经济形势变化特别是疫情冲击，前瞻性引导公开市场操作中标利率、MLF中标利率下行30个基点，带动一年期LPR也同步下行，并推动贷款利率明显下行。近几个月来随着疫情得到有效控制，国内经济复甦态势良好，央行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体匹配。所以，在宏观经济持续向好、供需两侧修复良好的情况下，央行将继续施行常态化货币政策，鬆紧适度。货币政策将以稳为主，不会过于收紧，在流动性方面会根据需求给予足量支持，年内乃至明年上半年MLF利率或将保持不变。另外，央行会优先选择通过MLF操作，阶段性地向银行体系注入中长期流动性，而非实施全面降準，因而短期内实施降準的可能性下降。

业内预计，10月LPR报价未做下调，但四季度企业贷款利率仍将保持下行趋势。为完成今年金融向实体经济让利1.5万亿的目标，四季度企业一般贷款利率还需保持10个基点左右的下行势头。