【财经观察】下半年全面降準预期趋弱

今日时报评论员 王长久

8日早间，央行公告称，不开展逆回购操作。当日无央行逆回购到期。截至目前，央行已连续8个工作日未开展逆回购操作。这显示，内地目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，继续降低银行存款準备金率的动能趋于减弱。

进入下半年，内地流动性偏紧的态势基本缓解，而持续推进的「宽货币」释放了天量流动性。8日有消息指，央行联合银保监会召开金融支持稳企业保就业工作座谈会，要求把握好信贷投放节奏，与市场主体实际需求保持一致，确保信贷资金平稳投向实体经济等。从央行释放的消息看，至少目前天量流动性还未按要求流入实体经济。

币策将向「宽信用」过渡

进入下半年，A股持续井喷，两市成交额正向历史成交天量发起冲击。资金涌入也让楼市普遍上涨，逼迫各地收紧政策。业内担心，「宽货币」释放的天量的流动性，可能会流入内地股市和楼市。

流动性宽泛注定内地下半年继续不会搞大水漫灌的强刺激，全面降準和降低银行存款基準利率的可能性很小。但为达到精準滴灌的目标，积极的财政政策将加快落地，预计三季度专项债将全部发行完毕;货币政策将由「宽货币」向「宽信用」过渡。货币政策将通过信用扩张来稳定总需求，并通过定向和创新直达的调控手段实现精準、灵活来配合财政发力。

注重精準直达后，全面降準的概率在下半年将大幅下降，定向或部分降準最多只有2次。而MLF操作利率作为连接LPR的中间工具，为稳货币市场利率和促实体企业融资成本明显下降，或有可能继续下调20BPs左右。