【财经观察】降準预期陡然升温

文/今日时报评论员王长久

18日A股继续开低收升，沪指收盘上涨0.12%，报2939点；深成指上涨0.65%，报11494点。两市场成交额放大到7586亿元人民币，创出近期新高。而消息面出现利好，是大盘形成转圜的直接动因。央行时隔逾4个月重启14天期逆回购，更意外「降息」20个基点，降準预期陡然升温。

意外「降息」实则补降

央行当日公告称，开展1200亿元逆回购操作。虽然此次逆回购规模达到1200亿元，但是，由于18日有800亿元逆回购到期，央行此举实际净投放只有400亿元。而14天期逆回购操作利率下调实为「补降」。

今年的政府工作报告强调，稳健的货币政策要更灵活适度，要综合运用降準降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。但本月公布的OMO、MLF两个重要利率数据均没有调整，显示央行在降息问题上仍然慎之又慎，央行显然不愿意快速下调利率，而OMO、MLF的操作也会比较谨慎，以防止市场融资过度。

而17日召开的国务院常务会议强调，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行。这个最新表态意味?在「降息」问题上央行不可能无动于衷，本月20日即将公布的银行贷款市场利率LPR大概率的会有所表示，但是空间十分有限。而且，央行在未来相当长的时间内，更难以调整银行存款的基準利率。

会议还强调，要综合运用降準、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。这意味着内地下一轮降準快将到来，因为根据经验，国常会提出降準后，一般情况下央行会在两周内宣布实施。

降準空间有限

开启下一轮降準还有一个重要原因，本周起，1万亿抗疫特别国债开始发行，此阶段实施降準有助于通过扩大货币乘数以广义M2的方式吸收特别国债。

实际上，内地继续降準的空间已经相当有限，目前大行的存款準备金率已经跌破10%，而中小行的存款準备金率已经到6%至7%区间，均处于历史较低水平。未来内地在降準问题上也会趋于保守，毕竟存款準备金率过低也会增加金融风险。