招行低吸博反弹

招商银行(3968)首季营业总收入759.26亿元(人民币，下同)，按年升11.2%;其中净利息收入457.56亿元，按年升5.5%，净手续费及佣金收入220.61亿元，按年升15.15%。期内，年化后归属于普通股股东的加权平均净资产收益率18.76%，较去年同期减少69点子。至3月底止，核心一级资本充足率11.94%，较去年底减少1点子。

预期市盈约8.46倍

截至2020年3月末，集团不良贷款余额525.82亿元，较上年末增加3.07亿元;不良贷款率1.11%，较上年末下降0.05个百分点;不良贷款拨备覆盖率451.27%，较上年末上升24.49个百分点;贷款拨备率5.01%，较上年末上升0.04个百分点。招商银行2020年预期市盈约8.46倍，预期息率约3.58%，PEG(市盈增长率)仅0.86倍，经济重启潮之下估值理想。银行业为百业之母、经济提振的动力源头，可视为搏经济反弹的首选目标行业。

日发证券副总裁 孙瀚斌

(逢周三刊出)