中国降準降息空间有限

　　抗击新冠肺炎疫情仍处在最吃紧的关键时刻，中国央行高层昨日在北京表示，将对普惠金融服务达标的银行择机定向降準，保证流动性充裕。央行再次强调稳健的货币政策要更加灵活适度，对中小微企业发放更多的优惠利率贷款。

　　全面降準几无空间

　　中国正在全力稳经济保就业，央行数万亿基建投资清单也已落地。但是，央行似乎正在儘量避免继续全面降準，笔者推测，这应该与中国银行业存款準备金率已经从峰值的24%左右反复回落到不到10%有很大的关係。尤其是在经济下行压力持续加大，金融风险持续升高的大环境下，将银行存款準备金率降得过低，也会在一定程度上加大金融风险。毕竟目前内地银行存款準备金率，已经降低到近10年的较低水平。所以，内地继续全面降準空间非常有限，就是定向降準的可作为空间也变得很有限，所以今后会更多地强调适度和适时。

　　而中国继续降息的空间更是有限。自去年3月以来，内地CPI同比涨幅就已经超过1.5%的一年期基準存款利率，居民存款其实已经是负利率了。而今年2月20日，央行贷款市场报价利率出炉：1年期品种报4.05%，上次为4.15%;5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。而今年1月内地CPI同比涨幅更是达到5.4%，创下2011年11月以来新高。这也意味?内地贷款市场报价利率，无论是一年期的，还是5年以上的，都已经低于CPI的涨幅了。或者说，银行贷款其实也已经是负利率了，这在中国内地，是极其罕见的。

　　激发银行放贷积极性

　　目前，贷款市场报价利率无论是1年期，还是5年以上，均低于上一个月的CPI涨幅，这说明内地贷款隐性下限已被突破。按理说，如果银行存款实际上是负利率，就会降低居民存款意愿，进而出现银行存款大搬家，加大银行吸储的难度，更进一步地会制约银行的贷款能力。而银行贷款利率低于CPI涨幅，也会让银行更加惜贷，降低银行发放贷款的积极性。目前，这样的情况已经出现，内地股市2月4日以来牛气沖天，两个市场成交连续7个交易日突破万亿元，本周峰值更达到1.42万亿元，说明社会资金更愿意涌入股市，银行存款大搬家不可避免。所以，内地在加快降息降準的同时，更要加强银行吸收存款的能力，更要提高银行放贷的积极性。

　　王长久