港股改革值得借鑒

作者：王长久

　　26日内地股市依然维持温吞水行情，MSCI的A股扩容第三步正式生效也没有能够让A股兴奋起来，惯常可见的尾盘抢盘行情没有再现，收盘仍然是一声歎息。上证综指收盘象徵性地上涨不到1个点或0.03%，报2907点;深证成指微弱上涨50点或0.53%，报9677点。儘管有214亿元的北向资金流入，但是内地两市场成交额依然萎缩到4036亿元。

　　阿里再与A股擦肩而过

　　到11月25日收盘，美国股市三大指数均再次刷新历史新高。 2019年就剩下25个交易日了，奇迹很难落在上证综指了，重新超越道琼斯指数的可能性越来越小，看看目前的成交额，就知道答案了。

　　令内地投资者更遗憾的是，阿里增发新股仍未选择A股。11月26日阿里巴巴正式在港股上市，股价高开高走，最新市值40121.6亿港元，收市则报184.2元，较招股价176元升8.2元或4.66%。阿里本次共发行5亿股，招股价定于176元。

　　中国最优秀的一家新经济企业，依然徘徊在境外上市，这不能不说是一个很大的遗憾，也表明A股的制度改革仍有很大的空间。去年，港交所修改上市规则，允许「同股不同权」公司香港上市，内地则推出ADR这一新品种，期望以创新手段为小米进入A股提供方便。但香港成功了，而内地失败了。

　　阿里巴巴总市值超越此前港股市值之王腾讯控股，目前腾讯控股市值约为32210亿港元，两者相差超过8000亿港元。阿里巴巴上市成功，相信会有助于增强港股的魅力。阿里巴巴重返港股，经济意义自不必说，政治意义也是非常明显，凸显持续动荡之下，本港全球金融中心地位不可动摇。

　　A股新股发行制度改革滞后让内地股市备嚐苦果，阿里、腾讯等一大批优质企业无法在内地股市上市，严重打击了A股投资者的信心。内地股市成立30年来，虽然市场规模迅速崛起，成为全球第二大资本市场，但是，在新股发行制度改革方面一直进展迟缓。至今主板、中小板、创业板依然实行核准制。

　　内地股市连续多年熊冠全球，今年以来超跌反弹成果也被吞噬殆尽，与全球股市走势大相径庭，核心问题是内地股市严重缺乏优质的上市公司资源。唱主角的要幺是银行股，要幺是地产股，或者是白酒股，市场老气横秋，自然难有大的起色。

　　26日北向资金净流入214.29亿元，超越2018年11月的173亿元，创历史最大单日净流入额。北向资金尾盘一度净流入530亿元，MSCI扩容A股第三步26日收盘后生效，纳入因子从15%提高到20%，并首次纳入中盘股。截至收盘，沪股通净流入108.76亿，深股通净流入105.53亿。但是，只有北向资金的加码无法扭转内地股市的被动局面，内地股市要走出生天，惟有加快改革，香港股市的创新与改革，值得内地股市借鑒。