阿里为何再无缘A股

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　　21日内地股市继续阴跌，沪指盘中失守2900点关，最低见2891点，收盘虽然收复2900点关，但是依然维持明显跌幅。截至当日收盘，贵州茅台（600519.SH）A股流通市值跃居沪深两市首位。

　　今年以来，以贵州茅台为代表的中国白酒股价一直表现较为坚挺，白酒板块涨幅高达80%，其中山西汾酒（600809.SH）涨幅排第一达到了183.9%，贵州茅台涨幅达到了111.8%，在白酒板块涨幅中排名第六。

　　贵州茅台成为内地股市的新股王的过程，也是内地股市反覆走下坡路的过程。贵州茅台从2003年12月开始，从23元起步，延续了16年的长牛走势，最高到达1241元，累计涨幅5295.65%。而同期沪指涨幅只有107%。

　　而今美国股市反覆刷新历史高点，而内地股市距离历史高点相差甚远；贵州茅台反覆创出历史新高，但是沪指历史高点在6124点，而今在2900点一线，跌幅达53%。

　　A股制度改革空间仍大

　　一个靠酒股支撑的A股，与世界的差距只能是越来越大。

　　阿里巴巴（01688.HK）15日在香港公开发售。由于认购反应非常热烈，料将全数行使超额配售选择权，散户在新股总量认购佔比由2.5%提高至10%，令集资额增至最多129亿美元（约1012亿港元），而单计公开发售亦冻资逾960亿元，势一箭双鵰，膺今年新股冻资王及新股集资王，并为2010年以来本港最大的IPO。

　　阿里再度与A股无缘，引发舆论质疑声不断。作为内地改革开放后涌现的一家优秀电商企业，阿里为何一直与A股无缘？之前阿里因为股权结构的独特性而不能在香港上市，转而到美国上市。与此同时，香港方面为了吸引内地优质资源，进行了力度很大的改革，在去年通过对相关法规的修改，打开了同股不同权公司在港上市的大门。在阿里之前，已经有小米和美团两家与阿里有相同股权结构的企业成功在港上市。因此，阿里也开始了雄心勃勃的重返港股计划。而A股尝试以发行ADR（存托凭证）的形式吸引这类「独角兽」企业回归，但未能成功。而随后开设的科创板则依然坚持同股同权的上市标準，让类似阿里这样的优秀企业不得其门而入。

　　中国最优秀的一家新经济企业，依然徘徊在境外上市，这不能不说是一个很大的遗憾，也表明A股的制度改革仍有很大的空间。其实股市之争，核心是优质上市公司资源之争。内地股市成立30年发展缓慢，行情持续低迷，与严重缺乏优质上市公司资源有直接关係。内地股市虽然一直在推进改革开放，但是在新股发行上市制度上依然有与国际不同的障碍，如注册制改革只是在科创板试点，至今未推广到主板、中小板、创业板。至于同股同权等问题更是难以跨越，让越来越多的优质上市公司与A股擦肩而过。内地股市目前最大困局是越来越多的上市公司发展无以为继，状况频出，逐渐有形成恶性循环的危险。（王长久）