中美贸易谈判达成首阶段协议的乐观情绪很快消散，市场担忧敲定实质协议的前路仍然艰难，美股乏力再升，道指反覆偏软。儘管美国总统特朗普表示，中美达成首阶段贸易协议，现时非常接近结束贸易战，但外界对双方究竟最终能否达成书面协议仍存有相当大的疑问。据报，双方将一些棘手问题的许多细节留待未来几周或几个月解决，包括中国对知识产权规则的执行、中国对美国开放市场、中国政府对国有企业的补贴，以及如何处理美方已经对近3600亿美元中国商品加徵关税的问题。
《彭博》引述消息报道，中国希望尽快确定首阶段贸易协议细节，可能派出由国务院副总理刘鹤率领的代表团，以敲定书面协议，让两国领导人在下月智利举行的亚太经济合作组织(APEC)峰会上签署。中方亦希望美国取消原订于12月加徵的关税计划。笔者认为，中美应该达成了原则性的协议，否则双方的经贸摩擦不会停下来。中国国家主席习近平曾表示，「中美合则两利，斗则俱伤，合作比摩擦好，对话比对抗好」。众所周知，贸易战没有赢家，这点中国固然知道，美国朝野上下，包括特朗普本人又岂会不知?但无论如何，美国都想给中国一点颜色，一切都源于中国崛起，难以令美国安心。
英镑走势续波动
随着中美贸易矛盾演变成持久战，对环球製造业和商业信心的冲击开始浮现。值得注意的是，贸易紧张对美国经济和劳工市场的负面影响，在近期公布的数据中清楚显现。美国供应管理协会製造业指数在9月跌至47.8，是2009年6月以来的最低水平，与市场预期回升至50的情况背道而驰。一直以来，特朗普政府迫使中国屈服的王牌是美国经济上升、中国经济减速，但结果却是，去年以来美国经济出现更多弱点，并不如特朗普政府吹嘘的那般强劲。经过双方一轮交锋，当然是中国受苦较多，但「杀敌一千、自损八百」的同时，美国所奉行肆无忌惮的「美国优先」主义也给全球经济的健康发展造成严重威胁，成为对国际社会造成更多混乱的「始作俑者」，甚至有可能损害特朗普明年选举连任的筹码。故此，是时候出现阶段性的贸易协议，这对于双方都是有体面的下台阶。
事实上，特朗普上台以来，奉行的是利益至上原则。一个爱说谎言、视契约如无物、凡事只考虑「美国优先」和自身利益的商人总统，「信佢一成，双目失明」，说好的明年元旦起不再扩大加徵关税，大家还是「听住先」，若你认真便输了。笔者认为，我们应继续採取防守性策略以应对贸易风险，对于美国联储局会否在10月底的会议再减息四分一厘则不确定，近期持续进行隔夜回购操作，向市场注入资金，这点已反映当局有意改善市场流动资金状况，令货币市场维持稳定。倘若未来美国经济前景持续恶化，不排除美联储将会进一步大开减息大门。
本周策略
上周美汇指数再度下跌，见高位99.25后再跌至98.20，收报98.30。困扰市场多时的中美贸易争端和英国「脱欧」谈判两大隐忧，上周都相继有利好消息传出。中美达成首阶段初步贸易协议，令市场露出曙光，投资者对风险兴趣增加，资金从美元流出。
另外，英国首相约翰逊与爱尔兰总理瓦拉德卡发表联合声明，表示见到可能达成「脱欧」协议的路径，英镑受「硬脱欧」风险减退提振作出大反弹，一度高见1.27水平。不过，中美首阶段协议未有涉及部分棘手难题，包括中国电讯商华为等议题，预期次阶段谈判仍然艰辛，因此美汇指数将在97.80至99.20之间上落。由于目前与10月31日「脱欧」限期尚余大约两周时间，英镑走势将继续受「脱欧」谈判消息影响而变得甚为波动。若英国与欧盟真的达成「脱欧」协议，英镑兑美元有可能重上1.28至1.30水平;若又延期的话，则可能重返1.23至1.25水平;相反，英国真的出现「硬脱欧」，英镑又再可能下泻至1.20以下水平。 招商永隆银行司库 萧启洪
(逢周三刊出)
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