文/华大证券首席宏观经济学家 杨玉川
中美贸易摩擦的前景好转。根据最新中美双方披露的资讯，美国总统特朗普认为美中两国之间应在11月中旬举办的智利亚太经合组织(APEC)峰会期间签署贸易协定。他说，「我认为这一协议要得到签署非常容易，我希望到智利峰会和习主席会面的时候(能被签署)」。他还说，「我们与中方的合作进行得十分顺利，很多好的事情都在发展当中。」
随着美国经济逐步放缓甚至濒临衰退，美联储放鬆货币政策的方向或难以逆转。
而中方的谈判代表、副总理刘鹤表示，日前的磋商有实质进展，为签署阶段性协议奠定了重要基础。看起来，11月签署首阶段协议的可能性不小，市场面临的一个最大风险趋向下降。
香港正缓慢恢复
香港的社会不稳情况，大致如同我们之前的总结，市民参与的规模较前有较明显缩小，但暴力程度却有所升级，部分资金对市场的长期信心有所下降，不过动乱总体对金融市场的即时冲击力似有减退。另外，最近社会反对暴力的声音有所增强，暂时来看，暴力活动有些转弱的势头，对投资者心理的负面影响有所减少。总体来看，社会秩序在缓慢恢复中。
脱欧不确定性减少
英国脱欧，结局仍不明朗，不过约翰逊在最后关头与欧盟就脱欧协定达成一致，减低了市场风险。
不幸的是，脱欧协议未获英国国会通过，英国议会10月19日就脱离欧盟问题举行辩论，决定再次延迟英国议会的脱欧表决，规定所有必要的英国立法获得通过前，英国政府必须推迟英国脱欧。约翰逊政府遭遇重大挫折，英国能否按原定计划脱欧再生变数。但不论如何，暂时来看，英国无协议脱欧的机会较前下降，有利股市回稳。
内地经济Q4有望回升
内地最近公布的第三季度GDP增长数据为6%，创出了近30年新低，说明内地经济仍处放缓之中。不过单看9月份数据，却有些好转迹象，内地9月製造业採购经理指数(PMI)为49.8%，比上月回升0.3个百分点，好于市场预期。在构成製造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，生产和新订单指数上升，说明生产经营活动有加快迹象，有利经济企稳。
另外，9月社会融资规模增量为2.27万亿元人民币，高于此前路透1.8万亿元的调查中值，比上年同期多1383亿元。社会融资总量属于经济的先行指标，社会融资增长速度加快可能预示更多企业增加贷款，有利经济活动的加快。
稳定经济的重要抓手基建推进的速度也在加快，国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，今年地方专项债加大了力度，发行规模达到约2.15万亿元人民币，较去年增加8000亿元人民币。同时正加快将明年的一些计划挪前移到今年，以推动基建投资的回升。
综合来看，虽然三季度内地经济增长的数据低于预期，但9月数据有较明显好转，预示经济有可能在四季度回升。
全球经济趋势利好股市
美联储在市场压力下，终于决定将从10月中旬开始每月购买600亿美元美国国债，以重建资产负债表，避免9月货币市场动蕩重演。根据华盛顿发布的一份声明，美联储表示，其购买美国国债的行动将「至少延续到明年第二季度」。
我们认为，随着美国经济放缓乃至濒临衰退，美联储放鬆货币政策的方向很难逆转，也就是说，全球正在进入新一轮宽鬆周期，有利股市。
考虑到这些影响股市的重要因素都有不同程度的好转，港股最暗淡的时候可能已经过去，后市有较大机会向好。
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