LPR助稳汇率

人行LPR新机制对人民币汇率没有直接影响，20日美元指数高位震荡，人民币兑换美元汇率中间价报7.0454，下调89点，在岸人民币上一交易日收报7.0445。人行20日开展500亿元逆回购操作。值得注意的是，人民币兑换世界主要货币大面积升值，尤其是兑换加拿大元汇率中间价升值178个基点，最为明显。

LPR新机制20日首次亮相，显示其引导中国贷款利率回落的作用开始体现。新机制非常符合中国目前的经济实际情况。一方面，中国需要通过利率工具调节来刺激经济，今年第一季度中国经济增速为6.4%，第二季度回落到6.2%，上半年为6.3%;一方面，中国需要稳定存款基準利率，因为中国最新公布的7月份CPI升幅已经达到2.8%，出现一定的通胀担忧。

如果全面降息，势必也会增加人民币汇率的压力。8月5日，人民币离岸价和在岸价双双跌穿7整数关口，8月8日人民币兑换美元汇率中间价正式跌穿7整数关口。在这样情况下全面降息，势必会加大人民币汇率波动的空间。不全面降息，而改革完善LPR形成机制，有利于降低贷款利率，主要针对的是企业融资成本。和汇率直接相关的是市场利率，这次改革并不涉及市场利率的变化，这次改革的关键词是贷款利率的市场化。因此对人民币汇率没有直接影响。

人民币汇率全面破7以来，人民币汇率并没有出现溃堤决口似的贬值，而是继续保持基本稳定，人民币兑换美元汇率中间价目前依然维持在7关附近，离岸价在岸价波动空间明显收敛。目前人民币汇率预期平稳。从目前情况看，企业、居民、金融机构对人民币汇率前期破7都能保持一个比较理性客观的看待，对汇率的正常波动体现出了很强的适应能力。目前人民币对美元汇率中间价、在岸市场汇率、离岸市场汇率已经「三价合一」，表明市场预期总体平稳，这也印证了人行之前说过的，「7」既不是年龄，也不是堤坝。

最近人民币汇率波动是市场供求决定的结果，近期由于国际经济形势，贸易摩擦出现了一些新情况，单边主义、贸易保护主义措施以及对美国向中国加徵关税的预期影响了市场供求，进而推动了人民币汇率的波动，这完全是一个市场化的行为，人民币汇率仍然将在市场化推动下维持基本稳定格局。

王长久