逆周期调节利人币总体稳定

王长久

人民币兑换美元汇率中间价6.90关，本周势必将承受严峻考验。 8月2日，美元指数冲高回落，但是人民币兑换美元汇率中间价报6.8996 ，下调58个基点，创出今年以来最低点，距离6.90关只差4个基点。2日，美国非农报告晚间来袭，在岸人民币收报6.9416，贬值393点。这或意味?本周人民币兑换美元汇率中间价跌穿6.90关几率大增。

央行继续强调稳金融

今年上半年，人民币兑换美元汇率中间价最低曾经到达6.8994，距离6.90关只差6个基点。而在岸人民币、离岸人民币汇率更最多跌穿6.96关。而后由于中国央行採取一系列逆周期调节措施，尤其是连续在中国香港发行央行票据，使得人民币经过持续的逐点争夺战，逐渐脱离了6.90关，最高到了6.86一线。而今人民币兑换美元汇率中间价已经到了6.8996，距离6.90关只差4个基点，跌穿6.90关似乎没有多大悬念。

值得注意的是，8月2日人民银行召开2019年下半年工作电视会议，对人民币汇率就?墨不多。会议继续强调要稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。央行强调坚持实施稳健的货币政策，加快疏通货币政策向实体经济的传导机制，坚决打好防範化解重大金融风险攻坚战，进一步深化金融供给侧结构性改革，扩大金融对外开放等。但是对于人民币汇率目前的态势，就没有进一步的宣示。这说明，央行会继续让市场机制发挥作用，减少行政干预，推进人民币汇率的市场化。而市场化的惯性，很有可能让人民币中间价跌穿6.90关。

央行强调要适时适度逆周期调节，这或有助于人民币汇率的总体稳定，人民币汇率总体稳定仍有保障。

7关或面临威胁

人民币汇率表现一直和中美贸易战的变化有密切的联繫，美方威胁将从9月1日开始对中国3000亿美元输美商品徵收10%的关税，并威胁未来还会继续抬高徵收关税水平，这意味?人民币汇率将在一个相当长的时间反覆承压，人民币兑换美元汇率中间价跌破6.90关几乎没有悬念，人民币空头会不会考验7整数关口，已经成为各方关注的焦点。

人民币会不会破7？关键看中国央行的态度。央行维护人民币汇率总体稳定，工具箱的工具还有很多。逆周期因子还将继续发挥作用，不排除央行再在中国香港发行央行票据以抬高做空人民币的成本，只是目前香港出现複杂的形势，或将影响到发行央行票据的落实。

美联储7月31日降息25个基点之后，又传出美联储可能会在9月再度降息，这样的预期会在一定程度上压制美元强势的空间，而让人民币等得到支撑。另外，中国不会跟进降息，央行仍然将继续实行稳健的货币政策，保持鬆紧适度，加强预调微调和逆周期调控，人民币汇率可能会有一定回软空间，但是幅度将相当有限，大概率地将在剧烈波动之后，维持回到双向波动的总格局。