主要股市料难大升

交通银行香港分行环球金融市场部 袁沛仪

全球主要股市自7月初至今只见横行，市场已围绕美股业绩期、央行币策宽鬆程度、英国脱欧等主题炒作一段时间，缺乏新消息下，今文直接用技术及基本面分析来推测主要股市短线前景。相信美国、本港、欧洲及英国股市是本港投资者较为熟悉的市场，加上目前各央行的财政及货币政策取态相近，因此笔者选这四个股市自2009年至今的数据来分析。

先看市宽。图一及图二显示，主要股市的成分股指数高于200天线比率与指数增长同向，前者领先后者2至3个月。美国方面，市宽水平重返3个月前的高位，按黑箭预示，料标指增长在未来2个月应见小幅回升。英股走势相若，英国富时100指数成分股高于200天线比率于今年初明显抽升，近月在近2年高位上落，料英股增长在未来2个月左右继续反弹。

然而欧洲STOXX 50指数与恒指市宽未能突破年初高位，近月略回落，按黑箭预示，料这两指数增长其实有放缓压力。综观而言，美、英股短线表现应较欧、港股好。

其次看估值。图三显示四地股市市盈率状况；标指目前的市盈率高于金融海啸至今的平均水平，不过仍然处于一个标準差内；恒指及富时100指数目前的市盈率均低于平均水平（由于经历脱欧公投为市场带来动蕩，英股差距更大，两个标準差下限为负值，故略），同时处于一个标準差内；而欧洲STOXX 50市盈率正处于平均水平。由是观之，富时一百指数估值相较便宜，或会进一步刺激投资者短线投资英股；而其他股市的估值并不那幺吸引，尤其是美股。

最后观察每股盈利增长前景，可参考看长短息差。图四显示四地10年减2年国债孳息走势，可见整体走势一致。纵使如此，欧洲地区尚未出现倒挂，而美国息差曾短暂倒挂但近期已回升，不过本港息差未见反弹势头，因此估计主要股市盈利增长将同步回落。综合而言，按市宽、市盈率及息差推测，整体股市增长短线继续上升但空间不大，同时盈利增长减少。若然想寻短线投资机会，或只有英股相较便宜下值得考虑而已。